股票配资专业平台其客户集中度过高与研发投入相对不足的双重特征

哈尔滨岛田大鹏工业股份有限公司（简称“大鹏工业”）北交所IPO将于8月15日迎来上会审议。公司计划发行不超过1500万股，募集资金1.54亿元，主要用于智能工业清洗设备生产研发基地项目（二期）、机器视觉检测设备研发中心项目及补充流动资金。然而，其上市之路伴随着多重风险隐忧。

在客户结构方面，2022年至2024年间，大鹏工业对前五大客户（合并口径）的销售收入占比分别为84.20%、55.27%和75.44%。尽管2023年客户集中度曾显著下降，但2024年又强势反弹至75.44%的高位，凸显出对少数大客户的依赖风险。与此同时，公司在研发投入上显得相对薄弱，同期研发费用率分别为3.74%、4.06%和3.95%，连续三年低于同行业可比公司平均水平（5.52%、6.16%、5.62%），技术持续创新能力引人关注。

公司一项特殊的业务模式引发了监管机构对其合规性的深度质疑。潍柴动力、长安集团国际招标中，岛田化成作为外资企业中标后委托大鹏工业生产设备。大鹏工业因内资企业中标率低未直接参与投标。该设备生产完成后先出口至日本，再经岛田化成复进口至中国交付终端客户，形成了“出口复进口”的复杂路径。监管机构明确要求公司说明此路径的商业合理性，质疑其是否利用进出口税收政策进行套利，并追问大鹏工业不直接参与竞标的决策依据。

更为严峻的是，2024年6月27日，大鹏工业发生了一起致命的机械伤害事故，导致一名工人死亡并造成直接经济损失超过200万元。雪上加霜的是，其上市审核进程已遭遇两次“意外”中止：先是2024年3月因财务报告临近有效期而首次中止；随后在同年8月，又因审计机构突然受到监管处罚而被迫二次中止。致命事故与接连的审核中断，共同揭示了大鹏工业在合规基础和风险应对上的脆弱性，加剧了企业经营风险。

客户集中度高，研发费用率连续三年低于行业均值

大鹏工业作为国内工业精密清洗装备领域的头部企业，凭借在传统燃油汽车及新能源车辆核心零部件清洗领域的深耕，形成了以头部车企为核心的客户结构，并在技术研发上保持一定积累。然而，其客户集中度过高与研发投入相对不足的双重特征，引发了市场关注。

2022年至2024年，大鹏工业对前五大客户（合并口径）的销售收入分别为2.08亿元、1.44亿元、2亿元，占营收比重分别为84.20%、55.27%、75.44%。虽然比例在2023年显著下降，但2024年强势反弹至75.46%。大鹏工业前五名客户相对稳定，主要原因是比亚迪、潍柴动力、长安集团和吉利汽车进行了大规模资产投资，采购了较多工业精密清洗装备以及配套产品服务，相关项目在2022年至2024年间通过终验收、确认收入。公司与主要直销客户的建立合作时间较早、合作关系稳定。然而，汽车行业资本开支周期性波动显著，一旦头部客户投资节奏放缓或订单转移，将冲击公司营收根基，经营稳定性面临考验。

在创新投入层面，另一重隐忧亦不容忽视。2022年至2024年，大鹏工业研发费用率分别为3.74%、4.06%、3.95%，连续三年落后于同行业可比公司的平均水平（5.52%、6.16%、5.62%），尽管2022年与巨能股份、蓝英装备水平接近，但整体研发团队规模偏小已成为制约研发强度的瓶颈。

设备“出口复进口”合理性遭监管问询

潍柴动力、长安集团发布国际招标，岛田化成作为外资厂商参与投标并中标。按照行业经验，该等国际招标中内资企业中标率较低，因此大鹏工业未参与该招标，也未直接获取该订单。该订单合作过程为岛田化成中标后委托大鹏工业生产，生产完成后将设备运至日本，再由岛田化成负责由日本运至中国境内，完成安装调试及验收。

一台国产设备从中国工厂启程，漂洋过海抵达日本，短暂停留后，竟又重返中国土地。这条由大鹏工业设备走过的“出口复进口”路径，引发了市场对其商业合理性的深度讨论。

监管要求大鹏工业说明未直接参与国际招标的合理性，产品生产完成后未直接发货至终端客户，而是运至日本再运回国内的原因，是否具有商业合理性，是否存在通过进出口税收优惠政策获取利益的情况。

面对监管的质疑，大鹏工业援引数据举例：潍柴动力、长安集团自2017年以来的15个国际招标项目中，外资企业中标率达86.67%，内资企业仅占13.33%，大鹏工业解释其未直接参与投标系因“内资中标率低”。

然而，监管问询揭示更深层矛盾：产品生产完成后为何不直接发货至终端客户，偏要绕道日本？这是否只是利用“出口复进口”环节套取税收优惠的精心设计？

大鹏工业回复称，合同方面，在工业精密清洗领域，终端客户常在供应商处进行预验收已成惯例。国际标中，潍柴动力、长安集团的合同对象是岛田化成，预验收地点自然指向日本。大鹏工业与岛田化成的合同，则明确约定设备必须交付至日本。依据《民法典》第四百六十五条，合同仅约束当事人，大鹏工业若擅将设备直发国内终端客户，即构成对岛田化成的违约。税收方面，大鹏工业指出，公司在上述国际招投标业务中共取得增值税优惠（即免、抵、退税）金额合计367.68万元，增值税优惠金额占销项税额的3.99%，2020年以来公司在上述国际招投标业务中所取得的退税额为140.91万元。公司强调，绕行日本的核心驱动力是履行合同义务、满足客户验收流程，而非税收套利。

涉机械伤害致死事故，上市审核两度中止

2024年6月27日，大鹏工业车间内发生一起机械伤害事故，造成一名工人死亡，直接经济损失达203.688万元。这场悲剧不仅暴露了企业安全生产管理的重大漏洞，更成为其北交所上市进程中的转折点。两个月后，哈尔滨市松北区应急管理局依据《中华人民共和国安全生产法》及地方裁量基准，对公司及董事长李某堂、生产部副部长王某等责任人合计罚款8.69万元，其中企业被罚50万元。然而，这场事故的余波尚未平息，公司上市审核两度中止，暴露出更深层的经营风险。

然而，大鹏工业上市进程的波折则进一步增加了企业风险。2024年3月，因首次申报财务报表（审计基准日2023年6月30日，原延长至2023年9月30日）临近过期，大鹏工业首次申请中止审核；同年8月，公司审计机构天职国际突遭证监会暂停证券业务6个月，迫使公司二次中止。两次按下暂停键，暴露了企业在合规基础与风险应对上的脆弱性。